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中信证券:一体铸造大势所趋自主品牌大有可为

www.041799.com|时间:2022-06-10 02:46|责任编辑:宋玉|来源: 互联网

中信证券表示,随着特斯拉整体铸造技术的加速应用,Cybertruck有望在Model Y应用后跟进,国内造车新势力,以及海外大众、沃尔沃、奔驰等品牌纷纷跟进这一技术趋势,整体铸造是大势所趋。中信证券认为,随着一体化压铸技术的加速渗透,一方面将带动相关汽车零部件企业的快速发展,同时将开启压铸机规格大型化趋势,为装备企业打开新的空间。同时,整体铸造对合金材料提出了新的要求,这也将有利于国内相关新材料企业。

以下是中信证券的最新观点:

特斯拉整体铸造技术的应用正在加速,Cybertruck有望在Model Y应用后跟进,国内造车新势力,以及海外大众、沃尔沃、奔驰等品牌都跟随了这一技术潮流,整体铸造是大势所趋。据我们测算,2030年全球整体铸造渗透率有望达到30%。保守估计,自行车配套价值有望达到万元,行业空间超过2400亿元。从产业链来看,独立供应商在零部件、设备、材料方面进步很快,量产速度全球领先。部分推荐文灿股份、拓普集团、艾克迪股份和徐升股份。建议关注广东宏图股份、荣泰股份。设备建议关注力劲科技;链接推荐利众集团。

▍特斯拉引领,头部品牌跟随,整体铸造大势所趋。

▍零件:传统结构件升级为一体压铸,打开百倍增长空间。

根据特斯拉公布的信息,Model Y的后地板采用一体化压铸技术后,将原方案的80个冲压和焊接零件整合为一个铸件,实现了40%的成本降低和10%的重量减轻。考虑到一体化压铸技术带来的显著降本减重效果,我们认为2030年该技术渗透率有望达到30%,保守估计全球压铸结构件产业空间将从今年的22亿元增长至2460亿元。国内零部件供应商积极布局整体铸造产业,文灿设备落地进度、项目定点、产品研发、试制走在行业前列;Topp一体化超大型压铸后舱量产生产线;爱迪计划购买四台6000T+压铸机;旭升将引进几套大型压铸岛给海天金属;全峰预计在2022年底前完成7台大型压铸设备的安装调试。此外,非上市公司宁波海威、瑞丽集团和美利信科技相继购买大型设备,加快布局一体化压铸。

▍装备:力劲科技引领大吨位压力机潮流,竞争对手跟进,市场持续高速增长。

整体压铸工艺在减轻重量和降低成本方面具有明显的优势。因此,在前后地板总成的工艺创新后,有望进一步渗透到BIW的其他部分,如四门、后盖和电池盒。同时,超大型压铸机生产效率提升潜力巨大,单机产能有望从12万件/年突破18万件/年。因此,压铸机有望成为压铸技术一体化趋势下的核心造车设备。2020年中国传统压铸机市场规模将在30亿元左右,受益于铝对钢的替代,总体将呈现持续增长趋势,其中力劲科技占据行业主导地位。我们预计汽车行业整体压铸渗透率达到90%需要10~15年左右的时间。预计2030年,全球车身结构件压铸机系统累计总投资约为1614亿元,压铸机及相关设备全球市场规模将从2021年的85亿元增长至713亿元。

▍材料:免热处理合金是整体压铸的必备材料,中国企业自主突破。

汽车轻量化的趋势推动了铝合金材料应用比例的不断增加。但传统的铝合金材料压铸工艺需要热处理,工艺复杂,成本高,大型压铸件容易变形收缩,导致产品成品率降低。因此,不经过热处理的铝合金材料更适合生产大型压铸件,可以减少装配焊接环节,降低成本,提高效率。因此,对整体压铸加速渗透隔热合金的需求迅速释放。预计2025年国内市场规模将超过145亿元,四年CAGR为161%。保守/中性/乐观估计下,2030年国内乘用车整体隔热合金市场规模为377/562/6650亿元。在免热处理合金的开发中,主要成分的配比和微量特殊元素的引入是核心技术壁垒。此外,合金材料的选择、净化处理和铸造工艺也会影响合金的性能。

优质无热铝合金材料的主流开发商仍以国外公司为主,如美国铝业公司的EZCAST系列压铸铝合金。而国内免热处理铝合金材料实现了自主研发,专利申请数量呈爆发式增长,性能指标能够满足汽车结构件的要求。比如帅一驰集团的免热处理合金已经得到蔚来汽车的验证,大规模应用有望;上海交大轻合金中心是免热处理合金研发的先行者,可提供成熟的工业应用方案;利众集团是新型轻合金材料生产企业,LDHM-02热处理免合金获得专利证书。

▍风险因素:

国内乘用车市场并没有想象中的那么繁荣;整体铸造技术应用不尽如人意;大吨位压力机研发不及预期;免热处理合金的研发不如预期。

▍投资策略:

基于整体铸造显著的成本降低优势,新势力和传统车企正在布局追赶特斯拉。我们相信,随着一体化压铸技术的加速渗透,一方面将带动相关汽车零部件企业的快速发展,同时将开启压铸机规格大型化的趋势,为装备企业打开新的空间。同时,整体铸造对合金材料提出了新的要求,这也将有利于国内相关新材料企业。推荐国内高压压铸龙头企业文灿、Tier 0.5平台零部件供应商拓普集团、新型轻合金材料及轻量化汽车零部件全球供应商利众集团。建议关注力劲集团、广东宏图、全峰汽车、爱克迪、徐升、荣泰。

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