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中牧股份600195:竞争力增强主业净利双位数增长

www.041799.com|时间:2023-01-24 16:10|责任编辑:竹隐|来源: 新浪财经

3M22归母净利润1.34亿元,同比—17.06%日前,公司发布2022年第一季度报告:3M22实现营业收入11.23亿元,同比—12.93%,归母净利润1.34亿元,同比—17.06%我们维持对公司的盈利预测预计公司22—24年净利润分别为6.04,6.58,7.08亿元,对应的EPS分别为0.60,0.65,0.70元参考可比公司Wind预计2022年17x PE的平均值,并考虑公司良好的产品竞争力,给予公司2022年25倍PE,目标价15.00元,维持买入评级养殖不景气拖累收入增速,主营业务利润贡献两位数增长22Q1公司虽然收入和利润下降,但从拆分角度看,实现扣除投资收益后利润1.09亿,可比口径净利润同比增长12%在下游水产养殖低迷,动物保护行业业绩下滑的背景下,公司业绩亮眼我们认为公司主要受益于:1)市场化改革加速,口蹄疫市场表现较好,终端客户持续增加,带动Q1毛利率同比+0.11%至25.80%,带动疫苗板块盈利能力持续上升2)国企改革稳步推进,内部管理不断优化22Q1公司销售/管理/R&D费用率分别为5.31%/5.64%/2.12%,同比为—1.78pct/+0.19pct/+0.19pct,总销售+管理费用率同比下降1.59pct,改善明显猪价带动动物保护需求回暖,龙头受益者长期格局优化期待后续我们认为,伴随着畜禽价格边际改善,养殖户动物保护需求有望稳定向上,公司主营业务收入有望恢复增长动物疫苗受益于产品市场化,化学药受益于产能提升,均有望实现大幅提升中长期来看,公司疫苗产品质量领先,化学药板块龙头优势突出在行业结构优化的背景下,市场份额有望继续提升目标价15.00元,维持买入评级我们维持公司的盈利预测预计公司22—24年EPS分别为0.60元,0.65元,0.70元我们给予公司22年25倍PE,维持15.00元目标价和买入评级风险:生猪存栏恢复不及预期,市场化销售推进不及预期,动物疫苗市场竞争加剧

中牧股份600195:竞争力增强主业净利双位数增长
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