“医美茅”爱美客上半年净利增速放缓二度赴港上市瞄准“国际化”下一个爆款在

8月24日收盘后，国内玻尿酸龙头企业爱美客发布半年报公司上半年实现营业收入8.85亿元，同比增长39.70%，归属于上市公司股东的净利润5.91亿元，同比增长38.90%

此前，爱美客的注射型皮肤填充剂产品因毛利率高达90%以上，一直被医美界称为茅台今年上半年，该类产品毛利率再创新高，与收购的肉毒素产品一起勾勒出爱美客线下消费场景的想象空间

可是，疫情的影响也暴露了现场的脆弱性6月，国内业绩增速放缓，R&D项目延期的爱美客两次冲刺HKEx，向国际市场扩张野心

但从其研究产品的临床进展来看，这次爱美客在纤体针和双下巴去除针的排名上并不领先。

疫情严重冲击线下消费场景，业绩增速暴跌，募投项目延期。

爱美客是中国非手术医疗美容三类医疗器械获批数量最多的企业在目前市场上的七种产品中，有五种透明质酸产品，一种天使针和一种PPDO面部植入产品

上半年，爱美客两种注射型皮肤填充剂的毛利率再创新高凝胶注射液产品受益于营业收入的大幅增长和营业成本的小幅下降，毛利率达到96.05%，同比增长2.74个百分点，再次摘得公司医美桂冠

上半年，爱美客溶液注射产品和凝胶注射产品分别实现营收6.43亿元和2.37亿元，其中溶液注射产品营收增速为35.12%，与去年同期的230.38%形成巨大差距爱美客整体营收和净利润增速也直线下降主要原因是各地反复出现的疫情给线下消费场景带来了严重冲击

项目延期也是难以避免的半年报显示，10个募集资金质押投资项目中，所有项目均未达到预期收益其中，植入式医疗器械生产线二期建设项目和营销网络建设项目分别延期至2024年12月和2025年12月

爱美解释称，植入式医疗器械生产线二期建设项目相关设备需从国外进口，谈判等环节进展缓慢，相关投资进度未能达到预期营销网络建设工程主要是基于疫情的外部客观因素公司加大线上营销投入，放缓线下营销中心建设目前北京只做了部分建设，相关投资进度也没有达到预期

重启港股上市推进国际化，肉毒素三期临床分组已完成。

2021年，爱美客实现营业收入14.48亿元，与同为医美三剑客的华西生物和浩海柯胜相比相形见绌但高毛利率的玻尿酸产品在手，归属于上市公司股东的净利润9.58亿元，是三者中最高的，市值也已过千亿

产品结构单一的爱美客并不甘心做玻尿酸之王。

继公司去年6月宣布拟对韩国肉毒杆菌毒素领军企业Huons BioPharma，Co .，Ltd .增资并收购其部分股权后，今年5月，爱美客与Huons Bio签署经销合作框架协议，约定公司将通过R&D注册引进Huons Bio的肉毒杆菌毒素产品，并在约定经销区域作为后者指定的唯一合法经销商进口和经销该产品。

对于此次合作的影响，爱美客表示引入海外生物医药品种，丰富公司在医美行业的产品类型，巩固和保持公司在行业内的领先地位。

事实上，早在2018年9月，Huons就授权爱美客在中国进口，注册和分销其A型肉毒毒素产品爱美客将负责该产品在中国的临床试验和注册申请，获批后将作为独家代理在中国销售该产品代理期为10年

目前爱美客研发的注射用A型肉毒毒素已处于临床阶段，这款适用于中重度皱眉纹的产品已完成三期临床招募。

未来，肉毒素系列产品会给公司收入结构带来哪些变化艾米说现在预测还为时过早但从欧美市场来看，肉毒素和玻尿酸市场份额相当，从医美需求来看，肉毒素和玻尿酸是临床的黄金组合，二者的协同关系有利于公司未来的产品销售

而国际化是爱美客未来商业化的一大方向今年6月底，就在决定引进浩思生物的肉毒杆菌毒素产品后，爱美客第二次向HKEx递交了招股说明书

其中，5项上市募集资金投资中有3项与国际化相关，分别是投资，收购和许可安排，在中国开发和扩大产品管道，通过海外产品开发，在研产品的注册和商业化及相关合作，扩大全球分布，招募海外R&D人员开展海外R&D工作。

减肥针，双下巴去除针进入减肥领域，临床进展落后于同行。

除了可用于瘦脸除皱的肉毒杆菌毒素，爱美客正在研发的产品中还有瘦身针和双下巴除皱针。

其中，利拉鲁肽注射液最初用于治疗ⅱ型糖尿病，患者可自行注射是爱美客目前在研的唯一一款管道中的注射产品，突破了线下消费场景目前已完成一期临床试验

但从创新和领先的角度来看，爱美客研发的利拉鲁肽注射液并没有太大优势。

今年6月，国家商报以《每周打一针，一个月瘦20斤》为题CDE还没有被释放！GLP—1降糖药物成为减肥者地下宠儿的行业研究稿件指出，全球最早获批的GLP—1降糖药物利拉鲁肽的复方专利将于2022—2023年到期，国内多家药企也已展开布局

此外，类似的减肥药如思密达，苯那鲁肽，诺利肽，度拉糖肽等层出不穷，有的企业将其研发覆盖到口服剂型，力求分食一块市场蛋糕

这意味着爱美客的这款产品无法逃脱未来激烈的市场竞争。

与利拉鲁肽注射液相比，各国政府对去除双下巴的溶脂针的监管态度更加谨慎。

光大证券今年7月的研报显示，全球范围内只有爱建旗下的凯贝拉被列为唯一的脱氧胆酸溶脂药，适应症严格限定为去除颏下脂肪该产品于2015年获得FDA批准

目前国内很少有企业布局这个赛道在现有布局的企业中，爱美客产品预计2022—2023年提交临床试验申请的R&D进度并不超前

对此，爱美客向国家商报记者表示，未来无论是瘦身针还是溶脂针，都将有广阔的市场空间。

除了利拉鲁肽注射液，公司还将积极布局其他减肥产品至于脂溶性针，目前国内R&D厂家并不多预计未来竞争会相对温和，企业间的竞争也将集中在产品力和销售能力上

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