利率市场表现向好券商建议择机介入

7月24讯：利率市场表现向好券商建议择机介入

新华社上海７月２２日专电 题：利率市场体现向好券商建议择机参与

新华社记者杨溢仁

日前，超长久限利率债作为“价值凹地”种类遭到了业界的普遍关注。记者视察到，截至７月２１日收盘，银行间利率债超长久限种类延续了大幅上涨的态势。尤以国债为例，其收益率超长端整体下行４－７ＢＰ，剩余刻日整体下探１－２ＢＰ。

“明显，跟随一级发行的慢慢扩容，在流动性日趋加强的背景下，属于价值低估种类的超长久利率债开始发力。”一名商行交易员告知记者，“个人以为，在超长久利率债完成滚动发行制度后，其流动性的加强，将使得现有益率较历史平均水平出现更大幅度的紧缩。”

国泰君安首席债券分析师徐寒飞称，现阶段之所以看好超长久限利率债的投资价值，主如果基于其一二级流动性改良、短时间刻日利差处于高位、将来基本面向下支持长端利率、下半年机构“缺资产”加重等考量。

就最近的市场走势分析，上述逻辑正在被逐个验证。这从日前２０年期国债、非国开金融债、国开债收益率的大幅回落中可见一斑。拉长时间段考量，尽管现阶段２０年期国债、金融债的收益率较６月份以来的高点已分别下行逾２０ＢＰ和３０ＢＰ，但业界普遍预期，超长久利率债仍有进一步上涨的空间。

毫无疑问，在货币政策整体体现安稳的情形下，后续现券刻日利差的更改将更多地体现市场关于经济基本面的预期，而就如今来看，该因素仍然利好债市体现。

来自中金公司的研究概念指出，下半年国内的金融机构（特别是银行）会缘由是房地产和基建的回落而重新感觉到“资产荒”的压力，继而将配置需求转移到债券市场。同时，海外投资者在央行放松银行间债市进入门槛、汇率风险阶段性削弱的情形下，也会开始积极增持国外债券。

总的来讲，在滞后于全球利率降低的环境中，下半年中国债市收益率有希望出现补降。对债券投资者而言，买入持有或是短时间内最好的投资战略。

详细到个券种类的选择上，受访的券商研究员普遍表示，基于对利率的推断短时间不变，则建议投资者可从收益率曲线上持续寻觅“价值凹地”。在利率大幅下行的过程当中，非活跃券与活跃券的利差料会显著收窄，非活跃券的收益将相比较更高。简而言之，如今还是建议投资者关注超长久限利率产品，其票息优势和资本利得优势十明显著，仍可进一步参加。

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