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适当对冲经济下行压力四季度可进行置换性降准

http://www.041799.com|时间:2021-10-08 13:34|责任编辑:柳暮雪|来源: 东方财富

智信投资首席经济学家,研究院院长李安平:应该在投资和消费政策上做出精准的努力。

智信投资研究院首席经济学家,院长连平日前接受《证券日报》记者专访时表示,三季度国内经济下行压力开始显现四季度,伴随着国外圣诞节的到来和国内消费旺季的到来,国内外需求可能略有改善下一步,政府需要采取有效措施稳定市场预期,保持信贷和社会融资稳定增长,更好地协调疫情防控和经济社会发展,不断深化供给侧结构性改革,着力释放内需潜力,帮助企业纾困,加快改革开放,保持经济运行在合理区间,努力完成全年经济社会发展目标任务伴随着基数效用逐季消退,预计第三季度GDP增长5.8%,第四季度增长5.0%,全年增长8.8%

居民消费的有限扩张仍将限制消费品价格上涨连平认为,一是零星疫情对旅游等出境消费的影响可能长期存在,其次,房地产市场监管政策对住房及相关配套产品需求的约束得到了明确体现,三是汽车等部分商品形成了供给约束反作用于需求的局面,在疫情仍对国际贸易产生全面系统性影响的情况下,销量难以回升消费品行业集中度低,市场竞价激烈当前形势下,全面涨价没有市场基础,消费品价格难以大幅上涨,下游行业利润将进一步承压

日前,中国人民银行货币政策委员会例会新增增强信贷总量增长稳定性的政策要求,引发市场关注。

8月份信贷增速已降至2020年1月的水平,并持续下降稳定信贷可能成为主要政策取向连平认为,一方面要把服务实体经济放在更加突出的位置,用好存款准备金率,利率,MLF等政策工具,保持流动性合理充裕,降低市场实际利率水平,发挥再贷款,再贴现,货币政策工具直达实体经济的引领作用,另一方面,进一步推进信贷结构调整,支持银行补充资金,用好3000亿元小额再融资贷款额度,支持增加小微企业和个体工商户贷款,适度推迟中小企业贷款,引导金融机构增加制造业中长期贷款,引导金融机构合理控制风险,避免过度打压抵押贷款

最近几天,国家发改委召开三季度经济形势分析专家座谈会鉴于当前经济形势和明年上半年,连平应邀参加座谈会连平表示,应重点关注三个问题,即需求替代和成本上升可能导致出口下降速度快于预期,市场环境快速变化将导致房地产行业风险增加,金融增长持续放缓表明需求减弱

连平认为,明年中国经济运行的压力不小一是在操作惯性和高基数作用下,明年一,二季度经济增速将明显回落因此,需要采取积极,有针对性的措施促进内需增长,运用积极的财政政策和稳健宽松的货币政策稳定经济,避免后者的大起大落二是疫情扰动的高概率会持续到明年上半年疫情反复,金融增长持续放缓,表明需求正在减弱,对扩大内需,促进内循环产生不利影响

三季度,国内部分地区疫情反复,地方房地产过度调控,国内经济复苏进度有所延迟中国银河证券首席经济学家刘峰日前在接受《证券日报》采访时表示,当前,国内经济呈现滞胀和结构性失衡两大特征四季度和明年要强化货币政策和财政政策,要明确经济堵点,加大对实体经济的支持力度

目前,世界各地都存在结构性失衡,但中国呈现出不同的特点中国出口虽然保持了比较高的增速,但增速却出现了下滑的迹象,这主要是因为流通环节问题较大,海运和陆运成本大幅增加此外,流通环节受阻,运输效率降低,生产环节存在问题,导致基础资源供给出现问题,最终使得PPI快速提升刘枫说道

谈及商品价格上涨对下游的影响,刘峰表示,目前可选消费价格上涨明显,但居民消费能力并未得到明显提升,制约了消费价格整体上涨目前,PPI与CPI的剪刀差已升至历史高位后期预计伴随着疫情扰动对经济的影响逐渐消散,PPI和CPI的剪刀差将逐渐回落

对于目前部分地区限电限产的现象,刘峰表示,首先这是由于上半年部分地方能耗双控失败,试图通过集中限产来达标,其次,煤炭和运输价格等基础资源的大幅上涨导致电力成本大幅上升第三,今年以来,出口和工业部门的强劲增长导致用电量增长20%以上,扩大了电力供需缺口在一些地方,我们不得不采取分解用电指标和用电高峰等措施来缓解压力这些问题已经引起政府相关部门的重视并采取措施,相信短期内会有所缓解刘枫解释道

此外,刘峰认为,目前房企的问题需要关注:这可能会先影响消费者,其次,房地产作为综合性,劳动密集型行业,容易影响供应商和施工企业,容易形成系统性风险最后,一旦房地产企业信用崩溃,资产的流动性就会恶化,可能会引发资金链断裂等连锁反应

今年以来,教育行业和平台经济迎来强监管这些地区确实存在严重问题,已经到了必须监督和整改的地步不过,这些监管政策出台后,资本市场反应很大刘峰表示,宏观调控政策对资本市场的影响越来越大这是中国经济进入新发展阶段后,所有宏观监管部门和金融监管部门需要共同面对的新问题

刘枫提出三点建议一是宏观监管部门在制定政策时,要充分考虑政策对金融体系的影响和冲击

次,宏观监管政策有必要进一步提高可操作性,而且应当着重从相关行业,企业和从业人员的角度来提高政策的可操作性第三,宏观监管政策的可预期性有待加强

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊:适当对冲经济下行压力,四季度可进行置换性降准

预计4季度中国经济增长的下行压力会明显上升日前,摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者专访时分析称,考虑到消费疲软在短期内难以扭转,房地产市场调控压力犹在,地方专项债加速发行向基建投资传导存在一定时滞,以及出口受到运输及原材料价格上涨制约等影响,整体上看,四季度中国经济增速仍存在一定的下行风险,但预计不会影响全年实现6%以上的GDP增长目标

目前,市场对于四季度国内经济走弱已有一定的预期在此背景下,章俊认为,未来的政策调整应充分考虑今明两年宏观环境的不同,进行分阶段布局即若未来出口与房地产市场的下行风险进一步释放,则政策层面面临的稳增长压力也将增大但稳增长并不意味着过快的政策放松,在此过程中,我国货币财政政策需要兼顾稳定性与连续性,政策重点聚焦有针对性的提质增效

章俊进一步表示,从短期来看,若为了适当对冲经济下行压力,四季度可进行置换性降准置换性降准不仅释放了货币政策偏宽松的信号,对冲MLF到期导致的流动性缺口,也有利于央行随时通过OMO操作回收多余的流动性,从而将整个政策放松的节奏和规模维持在合理适度的水平同时,在降准带来较为宽松的流动性环境下,也可以加快地方政府专项债的发行,适当放宽专项债券发行时间限制,合理把握发行节奏,提高债券资金使用绩效,适当对经济下行起到一定的托底作用

从中长期来看,货币调控的根本目的是为了实现较好的降成本效果在此过程中,应该更加注重宽信用而不是宽货币,推动实体经济信用扩张与流动性宽松脱钩未来,预计政策将更倾向于精准的结构性调整

谈及明年中国经济走势,章俊认为,伴随着宏观政策的跨周期调节,预计经济增长动能将从外需驱动转向内需驱动具体来看,一是出口将温和回落,二是基建稳增长效应将逐步显现伴随着地方政府专项债的加速发行以及明年可能出现的财政前置,预计基建投资有望在明年年初温和反弹,托底经济增长,三是制造业投资保持韧性考虑到中下游企业的成本压力可能在边际上有所缓解,预计制造业投资或将持续修复,助力经济增长,四是服务业与就业情况的进一步修复

光大证券董事总经理,首席宏观经济学家高瑞东:四季度货币政策易松难紧,有望再次降准

最近几天,国家发展改革委党组成员,副主任宁吉喆主持召开前三季度经济形势分析专家座谈会,光大证券董事总经理,首席宏观经济学家高瑞东参会并发言日前,《证券日报》记者围绕中国经济走势,以及世界经济形势可能对我国经济产生的影响,对高瑞东进行了专访

高瑞东认为,进入四季度,经济增速有望小幅反弹7月份至8月份,在疫情和汛情双重冲击下,经济恢复势头放缓进入四季度,伴随着疫情基本得到有效控制,预计制造业投资和消费增速有望回升,基建也将伴随着专项债发行放量开启反弹

但经济恢复不均衡的问题依然存在,将限制制造业投资和消费复苏高瑞东进一步解释,疫情反复,居民收入结构性分化,储蓄倾向较高,将限制消费复苏通胀风险虽总体可控,但工业品价格高企,持续压制下游制造业盈利恢复,拖累制造业复苏步伐

高瑞东预测,四季度,财政政策将进一步发力,伴随着专项债进入密集发行期,基建增速有望持续反弹上半年,经济复苏势头良好,财政支出进度和专项债发行规模不及正常年份,为下半年发力预留了充足空间在三季度经济压力超预期的背景下,9月1日召开的国务院常务会议要求,发挥地方政府专项债作用,带动扩大有效投资9月22日召开的国务院常务会议要求,更好发挥社会投资作用扩大有效投资接下来,伴随着专项债进入密集发行期,预计基建投资将持续反弹,支撑总需求

货币政策易松难紧,央行或适时通过加大公开市场操作,或再次降准来缓解市场的阶段性流动性紧张高瑞东分析称,二季度末金融机构超储率为1.2%,整体处于历史较低水平9月份至12月份共计约有3.99万亿元的新增政府债券待发行,叠加9月份至12月份本身还有3.05万亿元的MLF到期,大量政府债券发行和MLF到期将对银行体系流动性产生较大扰动央行或通过适时加大公开市场操作,或者再次降准,稳定流动性环境,配合政府债券发行

此外,高瑞东认为,伴随着美国财政刺激政策逐步推进,货币逐渐收紧和经济稳步恢复,预计美债收益率和美元指数将进入中长期上行通道,进而对人民币汇率带来压力。

东方证券首席经济学家邵宇:促进中小企业融资政策力度可能加大

当前,我国经济下行压力主要来自四个方面:疫情反弹显著拖累消费和服务业,原材料涨价阻碍中下游生产,能耗双控硬约束限制工业产能,全球经济不确定性压制投资意愿东方证券首席经济学家邵宇日前在接受《证券日报》记者专访时表示,上述因素在四季度仍将影响我国经济企稳

海内外疫情节奏错位带来的强劲外需,对我国出口和制造业形成了一定支撑邵宇进一步分析称,今年以来经济增速放缓,一方面是对前期增速持续走高的调整,前两季度货币政策回归常态化稳健中性,财政支出相对平稳4月份召开的中共中央政治局会议强调,用好稳增长压力较小的窗口期,实施了能耗双控,房地产调控等政策,短期内对基建和房地产投资带来减速效应,上游涨价制约了下游盈利,风险隐现使房地产供需均呈现疲弱态势另一方面,叠加近期疫情局部反复和高温汛情的短期影响,7月份—8月份生产,投资和需求数据大幅不及预期

5月份召开的国务院常务会议提出,保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨,7月底召开的中共中央政治局会议强调,国内经济恢复仍然不稳固,不均衡纠正运动式减碳邵宇认为,伴随着经济下行压力愈发显著,后续政策将逐渐由控风险向稳增长切换虽然能耗约束和地产调控是长期趋势,目前政策也未见放松,但上游涨价已引发中央重视,在猪肉价格低迷的背景下,上游涨价传递至下游通胀的幅度或有限四季度,伴随着货币和财政政策的发力,投资风险缓解,能耗目标达成和调控政策纠偏,以及短期影响因素的消失,经济企稳恢复的动能充足

四季度边际收紧的海外货币政策对我国冲击有限邵宇介绍,一方面,本次Taper美联储吸取上次经验教训,更注重与市场沟通,对资本市场和货币政策冲击有限伴随着9月份FOMC会议召开,Taper进程进一步明确,四季度海外大幅收紧的概率较小另一方面,影响国内经济复苏的关键依然是国内宏观环境,目前中美经济和政策周期仍存在一定程度错位,美联储最快年底Taper,加息则大概率在明年,短期内为国内政策宽松提供了一定空间此外,海外流动性边际收紧,有助于缓解输入型成本压力

邵宇预测,年内来看,促进中小企业融资的政策力度可能加大北京证券交易所的设立,扶持专精特新特色产业政策,有助于制造业投资和信贷需求复苏,尤其是对于中小创新型企业未来10年至15年是我国经济发展的关键时期,核心逻辑除了公平,最重要的是科技创新和产业发展不同规模企业在创新的不同领域和阶段有各自分工,鼓励细分领域的领军中小企业发展,有助于企业间发挥协同效应,释放创新的多样性红利

红塔证券首席经济学家李奇霖:四季度存四方面压力,财政货币政策须给力

四季度,中国经济下行的压力会有所回升红塔证券首席经济学家李奇霖在接受《证券日报》记者采访时预测

对此,李奇霖从四个角度予以分析:第一,房地产投资下行压力逐渐加大受房地产监控政策影响,近几个月房地产销售大幅下滑而销售下滑叠加外部融资受限等因素,使得房企资金压力增大,减少拿地和新开工,如近期二次土拍多地出现大规模流拍等现象销售下滑,房企拿地动力不足均预示后续房地产投资会继续下行

第二,上半年多地能耗不达标,所以近期多地开始限产限电在这一大环境下,部分企业的生产会受到影响,且影响四季度工业生产

第三,国内消费缓慢恢复,四季度节假日增多,历来也是居民消费旺季,但需要警惕疫情零散发生对居民消费的影响,如目前部分城市居民因疫情外出消费受限。

第四,结构性通胀短期较难缓解,因为限产,部分大宗商品进口受限等原因,大宗商品供给端弹性较弱,短期PPI维持高位,而因为缺乏消费支撑,国内CPI难以出现明显反弹,这会使得PPI与CPI的差距维持高位,结构性通胀缓解需要时间。

谈及四季度宏观政策的发力点,李奇霖认为,第一,货币政策可能会发力日前,中国人民银行货币政策委员会召开2021年第三季度例会,再次提到了要增强信贷总量增长的稳定性此前,央行也推出了3000亿元支小再贷款政策,可以看到政策面目前是想要稳住信贷增速而且,四季度经济下行压力加大,加上结构性通胀对中下游以及小微企业造成了较大的成本压力,预计后续可能会有降准操作

第二,财政政策发力新基建李奇霖进一步解释,目前,地方政府专项债发行进度在60%左右,依旧慢于往年节奏,但是近期专项债的发行进度有所加快,预计后续会进一步提速考虑到旧基建优质项目不足,后续财政资金更可能会发力新基建,如9月初召开的2021中国国际数字经济博览会提到,适度超前进行基础设施建设预计后续伴随着地方债发行规模的增加,基建类支出增速有望随之提升,从而助力基建投资回升,托底经济增速

展望明年中国经济走势,李奇霖表示,全球以及国内疫情的演变是明年经济增长最主要的不确定事件,局部疫情出现的次数及严重程度将会对明年全年经济增速和节奏产生显著影响今年,国内疫情零星反复,这对中国经济特别是消费以及线下服务业的修复造成了巨大影响而目前全球疫情依旧处于高峰,同时疫苗接种错位,发展中国家疫苗接种在明年也很难实现全体免疫,在此情况下,明年疫情对中国经济的影响依旧存在

明年基建会提前发力李奇霖进一步分析称,今年9月份,国家发改委表态,要高质量做好明年专项债券项目准备,加快推进项目前期工作,争取明年专项债券早发行,早使用,及早形成实物工作量另外,政策面也多次提到要做好跨周期政策设计,统筹做好今明两年宏观政策衔接预计今年末到明年初基建会开始发力

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